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如何解決我國資產定價體系存在的問題

針對存在的問題，采取三大對策：

    ●完善并改進我國資產評估方法

    ●注重對企業無形資產的評估

    ●建立統一的資產評估法律法規體系

    我國資產定價體系是在80年代末，隨著國有企業改制而產生并成長起來的。近20年來，它為國有企業的兼并、重組、拍賣、租賃、破產、抵押、擔保等涉及產權變動的經濟活動提供了價值鑒證服務，保證了國有企業改制的順利進行。

    然而，由于我國產權市場存在的時間不長，相應的法治法規不健全，因而資產定價體系存在著不少問題，影響了資產定價的合理性。因此，認真分析資產定價體系存在的問題，并據此提出相應對策思路，是國有經濟戰略重組的需要，也是產權市場發展的需要。

    我國資產定價體系存在的主要問題

    1、 現有資產評估方法難以反映企業的真實價值

    在歐美等西方發達國家，對企業價值評估理論的研究已經比較成熟并被廣泛運用于實踐中。然而在我國，雖說單項資產評估的理論與方法已開始走向成熟，但企業價值評估還是一個新的評估領域，還沒有形成完整的企業價值評估理論和方法體系。

    目前，我國的價值評估體系是以重置成本法為主的格局。所謂重置成本法，是指在評估一個企業價值時，把這個企業的全部資產按評估時的現時重置資本扣減各項損耗來計算企業價值的方法。用這種方法評估企業價值，實際上就是以單項資產的評估為起點，對各項資產分別根據各自的特點和使用狀況，用重置資本減去貶值來確定各組成要素資產的個別價值，最后將全部資產進行加總。

    然而，一個企業的整體價值并不等于企業各單項資產的價值之和。所以，對一個企業的價值進行評估，主要是對發生了增值的資產整體進行評估，是對其未來服務潛能產生的收益進行評估。換言之，價值評估應該是對企業內在價值、經濟價值的評估。而成本法卻著眼于現在資產的重置價值，所以從嚴格意義上來說，成本法并不是評估企業價值的科學方法，用其難以反映企業真實的市場價值。

    其它被較多采用的評估方法也存在嚴重缺陷。拿賬面價值法來說，它很容易造成那些賬面價值高，然而持續經營能力差、缺乏發展潛力的企業定價偏高，而那些賬面價值較低但很有發展前景的企業被賤賣。至于清算價值法，由于它不考慮不可變現的無形資產和持續經營能力等價值，因此按此法計算的公司價值偏低，一般只用于評估經營陷于困境或瀕臨解散的公司。

    2、 缺乏對無形資產的評估

    隨著生產國際化程度的不斷加深，無形資產在現代企業中的地位將不斷提升。因而，注重對無形資產的評估無論對于現代企業的并購還是對于促進產權市場的發育來說都是至關重要的。然而，我國目前的企業價值評估主要集中于實物資產，而對于人力資源、品牌、商譽、營銷網絡、知識產權等無形資產往往不是忽略不計，就是高值低估，結果造成大量國有資產流失。之所以造成這一狀況，主要是由于以下原因：

    首先，我們對無形資產的認識時間很短，大多數企業管理者迄今仍然沒有將無形資產看作是一項生產經營資源；其次，我國關于無形資產保護的法律也存在滯后性，尚不能對無形資產實行全面保護；再次，我國缺乏對無形資產進行監管的部門；最后，無形資產的定價方法混亂，評估機構人員良莠不齊，評估機構混亂。

    3、 資產評估市場條塊分割，多頭管理

    由于各種原因，我國資產評估市場分屬不同的部門管理，形成了條塊分割、政策不一，多頭管理、相互封鎖的局面。目前，我國涉及資產評估管理的部門主要有三家即財政部、建設部、國土資源部，評估資格也相對應地有三種，即資產評估師、房地產估價師、土地估價師。不同部門管理的不同資格的評估機構評估標準不一、職業道德規范不一、報告格式與要素不一，嚴重阻礙了資產評估業的健康發展。各行業主管部門往往制約和限制被評估單位自由選擇評估機構，形成行業壟斷和地方封鎖，影響了合法評估機構的公平競爭。企業則迫于各主管部門的行政權威，在改制、重組的工程中不得不聘請多個評估機構進行評估，既增加了評估項目管理的難度，也增加了國有企業改制的成本，降低了效率，拖延了時間。

    4、 資產評估機構管理體制不合理，職責不分明

    我國現有資產評估機構的前身大多是在1999年前由有關政府部門設立的，后來雖經脫鉤改制，但相當一部分機構仍依附于政府部門，形式上脫鉤，暗地里則利用原組建或掛靠單位的影響開展業務。在這種不合理的管理體制下，資產評估機構過分依賴行政權力的保護，缺乏通過提高業務素質和評估工作質量來參與市場競爭的動力。有的資產評估機構單純追求收入，忽視執業質量；有的甚至出具虛假報告，隨意泄露機密，以滿足委托人的不合理要求。這些既違背了資產評估的公正原則，又損害了資產評估行業的社會形象，影響了資產評估事業的健康發展。從近幾年評估項目抽查結果來看，評估機構排在前三位的問題依次為評估工作底稿內容不完備、評估報告格式不規范、現場核查程序不規范，分別占3169家被查評估機構的34.27%、30.67%和28.12%，即大約1/3的評估機構被查處存在上述執業質量問題。

    5、 資產評估人才匱乏，整體素質不高

    據統計，截至2007年底，全國注冊資產評估師人數約27800人，其中一半以上人員同時具有注冊會計師資格，其主要業務是審計業務而非資產評估，實際專門從事資產評估業務的人員不足15000人。

    資產評估人才的匱乏不僅表現為專業人員數量的嚴重不足，同時現有資產評估從業人員的整體素質還有待進一步提高。目前，我國資產評估業務主要由會計師事務所、審計事務所和咨詢公司等機構兼營，具備執業資格的人數僅占全部資產評估從業人員的20%多一點。眾所周知，資產評估不僅涉及到對設備工藝、專利技術、商譽品牌的評定與估算，還要涉及到對企業潛力、市場前景、營銷渠道等方面的預測與分析，這遠遠超越了一般會計人員與審計人員的能力范圍，因而現有評估人員普遍存在著整體素質不高，執業水平低下的問題。更有甚者，一些評估人員在經濟利益的驅動下，無視法紀行規，違反職業道德，或簡化評估程序以降低成本開支，或出具虛假報告以逢迎客戶，擾亂了評估業的有序發展，引發了評估業的信譽危機。

    如何完善我國的資產定價體系

    1、 完善并改進我國資產評估方法

    評估方法是資產評估的核心問題，直接影響到價值評估的結果及市場交易的實施?？傮w上看，價值評估方法可以劃分為三大類：成本法、市場法和收益法。成本法是從歷史成本的角度評估企業價值；市場法是從目前市場價格的角度評估企業的價值，又稱市場比較法；收益法是從未來收益的角度評估企業的價值。

    根植于現代經濟的企業價值評估與傳統的單項資產評估有著很大的不同，它是建立在企業整體價值分析和價值管理的基礎上，把企業作為一個經營整體來評估企業價值的評估活動。為此，我們的企業價值評估必須由原來的靜態的方式轉變為發展的、動態的方式；必須建立以收益法、市場法等為主的現代企業價值評估體系。在評估方法的應用之中，應當根據我國法律法規的要求，將國際通用的評估方法靈活地運用于我國資產評估的實踐，并在實踐中加以完善。

    收益法通常被認為比成本法和市場法更適用于企業價值評估，特別是在涉及為企業并購服務時。收購者投資于目標企業是預期能獲取未來收益，但是這種預期的未來收益因具有不確定性而蘊含著風險。收益法為量化影響企業價值的這些關鍵變量提供了路徑。但是，并非所有的企業價值評估均適用收益法。在運用收益法對企業價值進行評估時，必要的前提是判斷企業是否具有持續的盈利能力且能夠被合理的計量。只有當企業具有持續的盈利能力且能夠被合理的計量時，運用收益法對企業進行價值評估才具有意義。

    所謂市場法，就是對一個企業的價值進行評估時，通過比較市場上相似或相近的可比企業公允交易價格，經適當修正后得到目標企業的價值。在市場經濟發達的國家，企業交易市場活躍，人們對企業價值的判斷更信賴于市場的眼光。在這一背景下，市場交易的價格更具有說服力，它是被交易企業對于購買者的內在經濟價值，投資者購買了它，說明它能夠為購買者帶來現金流量。所以用市場法可以評估企業的真實內在價值，因基于市場導向，接近現實，故容易為當事各方所接受和理解。但運用市場法評估企業價值需要滿足兩個基本前提條件：一是要有一個活躍的公開市場，二是在這個公開市場上要有可比的企業及其交易活動。

    至于重置成本法，也并非沒有可取之處，比如，它非常適合每一單項資產的單獨評估。在對國有資產實行清產核資、改組改制、理順和明晰產權關系，以及加強國有資產管理方面，仍然需要應用該方法對企業進行價值評估。但即使是這樣，這種應用也是一種有選擇的應用，其間必須考慮功能性貶值問題、經濟性貶值問題，以及土地的作用及價值問題。

    總而言之，我國正處于經濟體制的轉型期，企業的性質呈現多元化特點，企業價值評估不可能完全套用西方的模式，也不可能是千篇一律的，企業可以根據自身的實際情況來安排適合企業自身的評估方法。

    2、 注重對企業無形資產的評估

    首先，應該正確認識擁有無形資產的重要性。譬如，著名的商標能取得廣大消費者的信任，起到開拓市場、占有市場、促進產品暢銷的作用；發明專利可以降低企業成本，提高產品質量，取得產品市場競爭的優勢，從而獲得超額利潤；信譽度高的企業，采用先進的管理方法可以為企業的生存和發展帶來生機。因此，要做好這方面的宣傳工作，不斷提高全社會對無形資產的認識，使無形資產的概念深入人心。

    其次，增強無形資產立法和執法力度。我國的立法雖然對無形資產保護作了若干規定，但原則性規定較多而可操作性差。今后應在無形資產評估標準和評估方法上制定相應的操作性較強的規范。在這類規范中，可以將不同類型的無形資產的創造或取得所支付的費用(如研究開發費用、設計費用、使用權取得費用、宣傳廣告費用)和無形資產給企業帶來的增值利益(名牌產品的附加值、會計制度中的商譽價值)列入無形資產價值的組成部分，以解決無形資產評估無法可依、無規可循的問題。

    再次，重視無形資產價值評估的管理。為了有效地對無形資產進行評估，還應成立專門的無形資產評估管理職能部門，設置專職的無形資產評估人員，制定科學的評估方法，對企業的無形資產進行分類、價值評估、競爭力評測、投資和組合并按一定的程序進行評估，通過評估，使企業無形資產價值得到量化；同時，無形資產評估管理職能部門還要做好對企業無形資產的統一管理與協調工作，以利于無形資產的準確評估。

    3、 建立統一的資產評估法律法規體系

    資產評估的法律法規不健全、不統一，缺乏權威性是造成我國資產評估管理條塊分割、多頭管理的重要原因，因此，應盡快建立起統一的法律法規體系，以保證資產評估行業健康、有序發展。目前應著重抓好以下法律法規的制定：

    (1) 根據資產評估工作發展的需要，修訂《國有資產評估管理辦法》，適時制訂和出臺《資產評估管理法》，從法律層次上理順資產評估的管理體制，明確國有資產行政管理部門的行政監督主體地位和資產評估協會的行業主管地位。

    (2) 制定和頒布《中華人民共和國注冊資產評估師法》，以法的形式對注冊資產評估師進行管理，更好地發揮注冊資產評估師在維護各類所有者權益中的中介服務作用。

    (3) 制定資產評估基本準則、職業道德準則、質量控制準則和后續教育準則，并列共同構成中國資產評估準則的框架，進而制定評估具體準則。

    4、 消除對資產評估機構的多頭管理及行政干預，完善內部管理

    在建立統一的資產評估法律法規體系的基礎上，首先，應逐步消除政府部門對評估業的多頭管理以及行政干預，確保評估機構及人員的超然、獨立，還給資產評估業本來面目，使之真正成為客觀、公正、獨立的社會中介服務機構，堅決落實評估機構與行政管理部門徹底脫鉤的要求，從制度上和體制上解決資產評估業中存在的嚴重缺陷。

    其次，要完善評估機構的內部管理，各個部門要明確評估目的，劃清責權利關系，認真按照評估目的的要求及實際市場預測，優選評估方法。同時，還要完善評估監控體系，強化資產評估管理部門的過錯追究制，防止相關人員玩忽職守、不負責任或與被評估單位勾結現象的出現。在有力監督的基礎上，進一步明確各個部門的職責，讓每一個部門，每一個評估人員知道自己的職責所在。

    5、 加強行業人才隊伍建設，提高行業從業人員素質

    評估人員是資產評估工作的最直接參與者，評估人員素質高低對資產評估事業的發展起著關鍵作用，因此應高度重視行業人才隊伍建設，以提高行業從業人員素質。首先，應對評估執業人員加強法律規范和職業道德等方面的教育，形成一種他律與自律相互結合的內部運行機制，以促進行業規范化建設，不符合條件的人員應調離資產評估隊伍，違法人員則應依法承擔法律責任。其次，對現有從業人員加強業務素質培訓，如有計劃、有組織地開展職業培訓，執行年度評估師考核制度，實行優勝劣汰；從業人員自身也要加強學習主動性，及時了解并掌握國際最新動態，在實踐中總結科學、合理的評估方法和技術標準等，以不斷提高工作效率。(周茂清 作者單位：中國社會科學院金融研究所)